O lucro de subscrição de Markel aumenta 55% à medida que seguradora especializada elimina a saída de resseguros

Os principais números dos prêmios parecem enganosos – uma vez eliminada a saída deliberada de Markel do resseguro global, surge uma imagem de crescimento de subscrição disciplinado e lucrativo

A principal operação de seguros do Markel Group apresentou um índice combinado de 92% e um salto de 55% no lucro de subscrição nos nove meses até 30 de setembro de 2026 – resultados que contam uma história materialmente diferente dos números principais de prêmios.

O volume de prêmios brutos de subscrição ajustado – que exclui a saída da divisão Global Reinsurance e a transição da carteira de carros de colecionador Hagerty para um acordo de fronting – aumentou 9% no terceiro trimestre e 10% no acumulado do ano, para US$ 7,08 bilhões (todos os valores em dólares americanos). Os números não ajustados, que caíram 9% no trimestre e 15% no acumulado do ano, refletem essas mudanças estruturais e não qualquer recuo do mercado de especialidades.

O que mudou e por que isso é importante para os corretores

Markel vendeu os direitos de renovação de sua divisão Global Reinsurance em agosto de 2025, colocando-a em segundo turno. A partir de 1º de janeiro de 2026, seu negócio Hagerty – que abrange carros de colecionador e veículos para entusiastas – passou de um produto de subscrição para um acordo de fachada, mudando a forma como esse volume de prêmios é relatado.

O front-book em si cresceu 151% no terceiro trimestre, para US$ 419 milhões, e 24% no acumulado do ano, para US$ 2,29 bilhões – um número que sinaliza o quão ativamente Markel está construindo suas relações de MGA e autoridade delegada. Para corretores que trabalham nos mercados especializados e ambientais e sociais, os números de subscrição ajustados são uma medida significativa da capacidade e apetite da Markel.

Desempenho de subscrição

O lucro de subscrição para os nove meses atingiu US$ 462,6 milhões, um aumento de 55% em relação aos US$ 298,8 milhões registrados no mesmo período de 2025. Um índice combinado de 92% – melhorando em relação aos 95% do ano anterior e mantendo-se estável em 92% no terceiro trimestre, apesar de uma queda de três pontos no livro de resseguro global de run-off – indica uma operação de subscrição lucrativa e com espaço para crescer. O rendimento líquido do investimento no segmento de seguros aumentou 9% no acumulado do ano, para US$ 694,4 milhões. O lucro operacional ajustado da Markel Insurance nos nove meses foi de US$ 1,17 bilhão, um aumento de 19% ano a ano.

Para os corretores, um rácio combinado a este nível proveniente de uma grande operadora especializada é importante: aponta para uma seguradora com disciplina de subscrição e margem financeira para manter o apetite competitivo em vez de recuar.

O grupo mais amplo

Ao nível do grupo, o rendimento operacional ajustado – que exclui movimentos de mercado na carteira de ações – aumentou 14% no terceiro trimestre, para 707,4 milhões de dólares, contra 621 milhões de dólares no mesmo trimestre de 2025. Nos nove meses, o lucro operacional ajustado foi de 1,64 mil milhões de dólares, uma queda marginal de 2% em relação aos 1,68 mil milhões de dólares no período do ano anterior, refletindo os movimentos da carteira de investimentos e não o desempenho operacional. As receitas operacionais aumentaram 6% no trimestre, para US$ 4,16 bilhões, e 2% no acumulado do ano, para US$ 11,73 bilhões.

Além dos seguros, o segmento Industrial – que abrange negócios de manufatura, incluindo equipamentos de panificação, materiais de construção e plantas domésticas – registrou crescimento de receita de 13% no trimestre, incluindo crescimento orgânico de 10%, com lucro operacional ajustado aumentando 29%, para US$ 131,1 milhões. O segmento Financeiro apresentou um aumento de 30% no lucro operacional ajustado no trimestre, para US$ 80,1 milhões. O segmento de Consumo e Outros viu o lucro operacional ajustado aumentar 80% no trimestre, para US$ 31,2 milhões.

A Markel recomprou 315 milhões de dólares das suas próprias ações no terceiro trimestre e 685 milhões de dólares no acumulado do ano, com as ações em circulação a caírem 10% ao longo de cinco anos, para 12,25 milhões – um sinal consistente de confiança da gestão no crescimento do valor intrínseco a longo prazo.

A visão mais longa

Markel mede-se em ciclos de cinco anos, em vez de trimestres. O lucro operacional médio ajustado ao longo dos cinco anos até o terceiro trimestre de 2026 foi de US$ 1,96 bilhão, em comparação com US$ 838 milhões no período de cinco anos anterior – uma trajetória que reflete tanto a escala da operação de seguros quanto o efeito agravado de seu modelo de negócios diversificado.

O presidente e CEO Tom Gayner disse: “Construímos a Markel para aumentar incansavelmente o valor no longo prazo, servindo nossos clientes e segurados, possuindo negócios com poder de permanência, subscrevendo com disciplina e reinvestindo pacientemente ao longo dos ciclos. Nossos resultados do terceiro trimestre demonstram que continuamos a fazer exatamente isso. A Markel Insurance aumentou a lucratividade, nossos negócios industriais, financeiros e de consumo e outros geraram fortes retornos e continuamos a distribuir capital onde acreditamos que ele cria o maior valor de longo prazo”.

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